機構Insight | 遠毅資本楊瑞榮:新醫改下真正的投資機會,必須往前看三步

2019-09-27 15:39 來源: 東沙湖基金小鎮供稿

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????編者按:東沙湖基金小鎮【機構Insight】系列專欄,關注小鎮入駐機構動態,分享小鎮入駐機構觀點,為投資人和創業者提供有價值的參考意見。

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????新醫改推出的第10年,醫療改革依然是一個世界性難題。當前,中國的“醫改”已經進入到“攻堅期”和“深水區”,分級診療、現代醫院管理、全民醫保、藥品供應保障、綜合監管等五項基本醫療衛生制度的改革已初步實現重大進展。醫改的持續推進中,小鎮入駐機構遠毅資本合伙人楊瑞榮認為,這個賽道大有可為。

????進入投資行業之前,楊瑞榮本是一名商務部的政府官員,也曾駐休斯頓做商務副領事,在此期間,接觸大量的市場調查及投資相關工作,因著長期在體制內的浸染,對于政策層面的敏感度和理解深度,楊瑞榮坦陳要比市場化背景的投資人更為擅長。

????新醫改下的新機遇:最大機會在商業化醫保

????在2018年的國務院機構改革中,醫療體制改革是其重要一環,新體制下,“三醫聯動”成了深化醫改的不二方略。“三醫聯動”的實質是醫療、醫保、醫藥部之間的協同工作機制,這三個層面都有極大的提升空間。如何從市場的角度來為政府的決策提供實施空間,是遠毅資本在尋找機會時不斷思考的問題。

????“遠毅資本的四大投資方向幾乎都與政策有關,有的是政策與市場,有的是政策與技術,有些是純政策方向”,楊瑞榮告訴投中網。在他看來,中國醫療的行業的驅動有四大引擎,人口結構調整、消費升級、技術驅動、政策影響。

????以遠毅資本格外關注的支付、醫保方向來看。這是跟隨人口結構調整帶來的新機遇。當下的中國,人口老齡化已是大勢所趨,相關數據顯示,當前中國60歲以上的老年人口約2.5億,占總人口的17.9%,預計2020年,老年人口將達3.5億。人口老齡化帶來的直接結果是,付社保的人越來越少,享受社保的人越來越多,這其中就需要結構化平衡,將會給商業化保險巨大的空間,商業化醫療保險將會成為醫療支付的一個重要的部分。

????當前,我中國的商業化醫療保險占比大約為4%,楊瑞榮判斷,參照美國占比55%的數據,中國的商業化醫療保險占比或可提高到30-40%,這其中有巨大的空間。

????如果想在支付與商業化保險中有所為,就會涉及到醫院,他表示,“當前國內最完整的數據還是在醫院里,要把所有的醫院都打通非常難,歷史上建設數據的基礎設施是缺位的,但是2018年6月新的醫保局成立,這一趨勢有望改善”。當下國內已有諸如華東軟件、萬達信息、國信健康等一批醫療系統公司,這些公司在這個產業鏈條上各居一端,“在社保、支付中,如何彌補機構的缺失,如何產生商業化醫療保險,整個大趨勢剛剛開始”。

????人口結構之外,消費升級是所有行業的大勢所趨,與經濟增長同向增長。技術驅動亦與現有國情和發展階段階段息息相關,在這一層面上,遠毅資本并不追求顛覆性技術的創新,但對既有的、已經被證明的技術的應用場景與落地格外關注。

????醫療投資的核心在于提高效率

????提高效率是新醫改的重要目的,無論是高值醫用耗材領域改革、衛生體制改革中的分級診療,還是藥物流通體制改革,核心都在于提高效率。遠毅資本的諸多投資,也都圍繞這一目的展開。從這一層面上講,主要還在于對技術相關項目的投資。

????楊瑞榮認為,醫改的重心在于從大型三甲醫院往基層走,在這中間會產生四個趨勢:第一,醫療器械正在進入國產化替代的階段;第二,人工智能浪潮之下產生的新技術的應用;第三,以基因測序和癌癥早期篩查為代表的精準診療;第四,線上線下聯動的移動醫療服務。

????不同于三甲醫院高精尖的大型設備的標準,基層醫院規模相對較小,對于成本的控制更為嚴格,需求也與三甲醫院不盡相同,對于基層醫院來講,價格更低、更為小型化的設備,甚至家庭床邊設備的需求量會更大。與此同時,中國的醫療器械生產水平正在逐漸接近海外的醫療設備水準,成本也相對更為可控,醫療器械的國產化替代將成為大勢所趨。

????在相關技術應用上,盡管美國在諸如保險支付等部分領域依然領先,但在技術的研發層面,中國AI的算法、算力甚至要高于美國,足夠大的樣本容量也直接加快了研發和推廣的速度,中國存在著較大彎道超車的機會。2017年,遠毅資本曾天使輪投資了一家針對心血管疾病的人工智能診斷公司“數坤科技”,該公司推出的具有獨占性的原創心血管人工智能影像平臺能夠將心血管疾病手術前的方案規劃時間從1個小時縮短至15分鐘,大大提高了診斷效率。

????醫療改革的原因在于看病難、看病貴,國內醫生、護士、藥劑師的人均擁有數量遠遠不能滿足需求。楊瑞榮甚至希望將基層醫療的服務點當作類似“盒馬生鮮”一樣通過線上下下相結合來加強醫療資源流通。據此,遠毅資本投資了一家專注于基層醫療終端生態服務體系建設的互聯網公司“明醫眾禾”,這家公司的核心產品是診所生態服務云SaaS平臺“醫德幫”,集成“云診所”、“云醫療”、“云藥房”、“云醫教”四大服務體系,為基層醫療機構(主要是農村地區)提供從經營管理、藥品供應、醫療教育以及分級診療的完善的一系列服務。

????關于藥物流通效率的提高,就不得不提到當下正在推行的“兩票制”,這是2017年1月國務院醫改協會同國家衛生計生委等8個部門聯合下發的一份通知,旨在減少藥品流通環節的層層盤剝,減輕群眾的用藥負擔。楊瑞榮看來,“兩票制”從政策和市場兩端來擠壓藥品流通的空間,從而提高整個行業的效率,這也將是移動醫療浪潮下的趨勢之一,“名醫眾禾”的“云藥房”將村醫的用藥需求進行集合統一向藥廠采購,也是順應了藥品流通效率提升的潮流。

????但新醫改的推行也并非一帆風順。楊瑞榮坦陳,雖然兩票制推行已久,但是打破當下存在的格局與既得利益體系并非易事,所有的改革都需要政策與市場兩相結合進行推動。

????觀測政策性機遇,要往前看兩到三步

????每當有相關政策推出,市場的反應總是最為敏銳,楊瑞榮提醒,對于政策的觀測不能僅僅只停留在表面,因為多數最直接的機會對相關政府主導機構、國有企業、產業公司更為適用,留給市場“真正的機會”都要往前看兩三步。

????以基層醫療為例,在衛生體制改革里,分級診療是其重要的一環,而“強基層”又是推進分級診療的關鍵。如何提高基層的醫療診治水平、提高基層醫院的設備及人才投入,是該項工作推進的重中之重。于是,在這一層面上,遠毅資本還投資了集醫療、社區公共衛生服務的“云南新康”,為基層提供醫療設備的“貝登”。隨著投資標的不斷增加,需求也在不斷凸顯,在這些投資標的之間,楊瑞榮發現,小醫療器械廠商與基層醫療之間的流通并不通暢,從中可以發掘到諸如IT系統、B2B的新機遇。“如果只停留在表面的需求不往內挖掘,可投的標的將非常有限”,楊瑞榮表示。

????但楊瑞榮同時提醒,做醫療投資,也必須要面臨政策變化的風險,如何適應這種變化,并能夠提前做好預判,是對該領域的投資人的一大考驗。

????意大利經濟學者巴萊多的“二八定律”時常被廣泛采用,這條定律是說,社會上20%的人占據著80%以上的社會財富。但在楊瑞榮看來,投資圈更加殘酷,頭部的2%賺到了98%的錢,剩下的幾乎都屬于陪跑,但如若沒有整體基數,一個賽道將永遠不會興起。當下,資本圈內,醫療賽道的涌入者越來越多,楊瑞榮認為醫療行業的需求將會被越來越多的被發覺。

????成立三年,遠毅資本已經投資了39家企業,其中,超過三分之二的企業在半年內拿下下一輪投資,有一家被投企業實現退出,實現了超過6倍的現金回報,給投資人回報了整體基金成本的20%以上。

????采訪臨近尾聲,楊瑞榮告訴投中網,遠毅資本的英文名叫馬拉松,之所以取這個名字,是因為在他看來,投資就像馬拉松一樣,早期投資更是如此。相比Pre-IPO輪的投資的快速收獲,早期投資多追求的還是延時滿足,并且與行業大勢息息相關,這其中會經歷各種痛苦、磨難、艱辛、甚至失敗,但一旦陪跑成功,成就感也要比其他階段更為深刻。

????本文轉自公眾號:投中網 (ID:China-Venture)

????作者:馮穎星

[編輯: 陳思君 ]  [標簽: 東沙湖基金小鎮 ]